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若何看油价“历史级别的悲不雅”，高盛：短多漫空！
著名动力分析师John Kemp最近告诫，包括对冲基金在内的稠密机构投资者对油价的悲不雅经过前所未有，因为有迹象标明各人主要经济体增长引擎正在熄火。投资者还得出论断，OPEC+仍是别无聘任，不太可能进一步胁制产量以撑合手油价。
胁制9月10日的7天内，对冲基金和其他基金司理在六个最进击的期货和期权合约中出售了很是于1.28亿桶的石油。基金司理在最近十周中有八周齐在抛售石油，自7月初以来，他们的概括合手仓想象减少了5.58亿桶。
胁制现在，基金合手有的原油仓位初次从7月2日的5.24亿桶净多头仓位降至3400万桶的净空头仓位。
跟着对冲基金合手续抛售，布伦特原油一度跌破70好意思元大关，畴昔一个月的跌幅达到10%。
瞻望将来，高盛在稍早前公布的申诉中指出，尽管短期内油价可能有所反弹，但长久来看，原油市集可能濒临更多的挑战。
高盛分析师Callum Bruce、Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby在申诉中指出，本轮油价下落早先是由远期价钱的下落激勉的，这与好意思国页岩油坐褥商在2024年第二季度的强盛产量阐述相一致。有关词，跟着时刻的推移，市集对供需均衡的悲不雅预期简约增强，来岁油价进一步承压。
来岁供应严重满盈？市集仍是订价申诉中提到，由于各人增长预期恶化，经济衰败慌张膨胀，市集对接下来六个月的石油需求预期下降了近100万桶/日。
高盛将各人增长预期下调了1个百分点，并将各人经济衰败的预期上调了25个百分点相符。与此同期，高盛将好意思国将来一年步入衰败的可能性上调5个百分点至20%。高盛以为，与股市和债市比较，原油市集对增长下行风险的从头评估更大。
股市仍然订价了肃肃的衔接增长。咱们揣测，债市隐含的12个月内经济衰败的概率——以12月SOFR利率订价低于2%的可能性来揣度——仍是上涨了15个百分点。
申诉指出，股市配资一个看似合理的评释是，原油市集已变得更具前瞻性，而且已对2025年的严重供应满盈进行了订价。高盛写谈：
油价陆续比现货市集提前两个季度反应预期，当库存高于平均水平时，价钱会更多地反应将来预期。当库存低于平均水平时，价钱需要反应近期库存珍摄的风险。
当原油市集经验了一段时刻的低库存状态，况兼启动编削为一个供应充足的状态时，即库存量卓绝了往常或历史平均水平，市集对将来出现供应珍摄的担忧会减少。
这种编削会影响市集对原油价钱的评估，终点是即期合约和远期合约之间的价差，届时合手有什物原油的便利收益（convenience yield）就会裁减。
“近视”的牛市和“远视”的熊市证据高盛的基础假定，布油预计将在本年四季度收复到77好意思元/桶，事理是市集关于石油需求的过度悲不雅情谊好转，市集订价和估值有所收复，且经合组织（OECD）库存略低于往常水平，对油价酿成一定撑合手。
咱们对各人石油需求保合手更乐不雅的格调，终点是亚洲之外地区的需求，并祈望过度悲不雅的需求担忧将会消退。
尽管咱们预测2025年将出现70万桶/日的满盈，但咱们预计新兴市集和政策石油储备（SPR）的库存加多将使OECD的库存保合手在往常水平以下。
这小数在畴昔8周内各人石油库存的高频基础数据中得回了阐述，咱们的各人石油库存跟踪露出，畴昔8周内石油库存的深广减少卓绝了100万桶/日。
申诉也提醒称，要是市集络续低估面前的油价，可能会梗阻估值的收复。要是面前的低估合手续位于历史的第25个百分位，那么四季度布油可能会停滞在72好意思元/桶近邻，比高盛的基础假定低5好意思元。
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