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中邮基金年报出炉，“固收+”扛起“逆势大旗”
（原标题：中邮基金年报出炉，“固收+”扛起“逆势大旗”）
【导读】中邮基金年报出炉，“固收+”扛起“逆势大旗”
中国基金报记者 李树超
在前年股市一度低迷、公募行业降费潮、资管新规2.0布景下，近期出炉的公募基金财报数据备受市集眷注。
3月28日，中邮基金发布公司2024年财报收成单：公司统一净利润同比下降91.6%至599万元，但固收类居品领域占比冲破70%。这份“冰火交汇”的收成单炫耀，固然中邮基金净利润出现下滑，但“固收+”业务悄然扛起“逆势大旗”。
看点一：净利润下滑：子公司拖累成主因
2024年年报炫耀，中邮基金统一净利润为599万元，较2023年的7128万元下降赫然。
具体来看，中邮基金功绩下落的主因来自子公司首誉光控——这家主营资管业务的子公司全年赔本5368万元。
“子公司风险出清需要时刻，但母公司造血才气也在承压。”某券商非银分析师示意，中邮基金母公司净利润同比下滑与降费政策类似，变成了母公司统一报表出现赫然下滑。
而从前年合座市集情况看，2024年市集上半年呈现股弱债强、下半年股债双牛的形式，市集资金怜爱妥贴固收类居品和股票ETF等器具居品。与此同期，公募费率修订络续推动，在基金行业惩处费普降15%的压力下，全年公募基金行业合座野心出现波动。
一位中型公募基金高管示意，前年市集行情合座有意于债基、股票ETF等居品，公司业务结构偏重于这两伟业务的机构，领域和野神志况有望实现增长；而主动权利类基金比重较高的基金公司，公司的惩处领域和野心功绩可能会遭逢冲击。
从中邮基金居品结构看，规则2024年末，中邮基金非货领域为579.91亿元。其中，债基领域为441.04亿元，占比76%；主动权利类基金领域为137.84亿元，占比23%。这一业务结构，也为翌日公司妥贴野心打下了较好的基础。
看点二：固收撑起“保护神”：领域占比超七成
在合座野心下滑布景下，固收业务成为中邮基金功绩的“防患盾牌”。规则2024年末，公司公募惩处领域619亿元中，固收类居品占比超70%，其中短债、利率债策略证实尤为隆起。
具体来看：一是短债居品方面，中邮鑫溢中短债、中邮纯债聚利等居品领域逆势增长，前者惩处费收入同比暴增366%。
二是信用挖掘方面，通过“产业债：城投债=3:7”哑铃策略，富豪优配要点布局长三角、成渝经济圈，全年城投债零违约。
三是对冲器具箱：在短债组合中引入国债期货对冲，最大回撤压至0.35%，低于行业均值0.5%。
“中邮基金通过‘宏不雅研判+信用雷达+量化风控’三维模子，将波动率雕琢在可控范围，这在信用分化加重的市集环境中尤为紧要。”一位资深固收基金司理对此评价。
看点三： 吩咐惩处费普降打出相反化“组合拳”
面临行业惩处费普降的压力，中邮基金打出相反化“组合拳”：
一是权利类居品“以价换量”。2023年8月抢先下调20只权利居品费率至1.2%，较行业提前9个月，带动67亿元领域的资金流入，部分对冲了基金降费带来的野心下滑。
二是固收+“分层订价”。保管0.3%至0.8%基础费率，形成“低费率引流+高价值创收”的费率结构。
三是十年费率本质。早在2014年至2015 年，推出行业首批浮动费率居品“中邮中枢竞争力纯真建树搀和型证券投资基金”和“中邮弥散收益策略按期怒放搀和型发起式证券投资基金”。近期将进一步对“中邮中枢竞争力纯真建树搀和型证券投资基金”进行优化改造，将大幅调低逾额收益惩处费费率。
值得肃肃的是，尽管合座惩处费收入下降22%，但固收类居品孝敬度从2023年的69%进步至77%，结构性改造悄然完成。
看点四： 计策升维：“固收+”生态的深度栽种中邮基金的“固收+”计策并非肤浅类似钞票类别，而是构建了一套“波动率锚定+条件价值挖掘”的精密体系。
从中邮基金固定收益部基金司理闫宜乘惩处的三大旗舰居品——踏实收益（纯债+转债）、纯债恒利（纯债+转债）、睿信增强（纯债+转债+股票）可见其战术精髓。
波动率雕琢术。通过量化模子动态逼迫日波动率（如踏实收益独揽在万五以内），将居品风险炫耀雅致切割。纯债恒利以“股性转债+债性转债”模拟二级债基弹性，却将最大回撤压至3%～4%，较传统二级债基低40%以上。
条件价值套利。深度挖掘转债“下修预期+平价进步”双重收益，以组合的表情建树有较崎岖修概率的个券，赢得期权竣事的收益。
对冲器具箱迭代。在纯债端收受“30年国债+短信用”哑铃策略，对冲利率波动；转债端建树顺周期与逆周期形成非对称保护，2024年股债双杀时间组合回撤较同行低1.2个百分点。
场景化建树引擎。依据经济周期切换股债比例，经济复苏期进步周期类转债，阑珊预期升温时转向红利底仓，实现“防患中有蹙迫”。
现在，这一计策已显见效。规则2025年3月，中邮固收+居品领域冲破180亿元，近三年平均年化收益达12.7%，最大回撤仅为3.9%，机构资金占比超65%。
正如闫宜乘在路演中强调：“固收+的本色，是用波动率置换收益空间。当行业堕入‘惩处费内卷’，信得过的护城河在于能否将风险独揽回荡为弥散收益。”
校对：纪元
剪辑：舰长 审核：许闻版权声明
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